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先週のweb3市場を5分で振り返り

直近1週間のマーケット情報・主要ニュースをまとめました。

mitsui
2026年10月26日 ／ 26分
先週のweb3市場を5分で振り返り

おはようございます。
先週1週間（10/17〜10/23）のweb3市場についてのまとめ記事となります。

※現在、ニュースレターの配信基盤を移行しています。ご迷惑をおかけしています。ニュースレターはこれまでどおりお届けしますが、サイトのドメイン移管はこれからです。完了まで少々お待ちください。

上を試して押し戻された1週間でした。BTCは週間-0.52%（$81,523.66→$81,102.31）、ETHは-1.48%（$2,420.56→$2,384.75）です。10/19(月)と10/21(水)に米国のBTC現物ETFへそれぞれ$500M超が流れ込み、BTCは10/21に1時間足で$84,777.79をつけました。ところが10/22(木)、中国株の弱気相場入りと原油高、ナスダックの2.6%安が重なると、ETFは6月以来最大の$635.6Mの流出に転じ、BTCは$81,000台に戻っています。恐怖と強欲を測るFear & Greed Indexも、10/22の68（Greed）から10/23は50（Neutral）に下がりました。

ニュースの側では、銀行がオンチェーンに出てきた週でした。米OCCがステーブルコイン法（GENIUS法）の最終規則を出し、JPモルガンは預金トークンをイーサリアムに、資産運用部門はMMFをSolanaに載せ、HSBCは香港ドル建てのステーブルコインを個人向けに出しています。予測市場ではユタ州が値付け役の業者まで訴え、トークン化株式ではOKX-ICEへの異議が16社に広がりました。技術の側では、SolanaのAlpenglowが稼働した一方、EthereumはGlamsterdamの試験を延期しています。ルールと製品が同時に前へ出た1週間です。

📰 Pickup News

米OCC、GENIUS法の最終規則を公表。同じ週に銀行の預金トークンやステーブルコインが相次ぐ

  • 10/21(水)、米通貨監督庁（OCC）が、連邦の銀行監督当局として初めて、GENIUS法に基づく最終規則を出しました。この記事によれば、海外の発行体を含むドル建てステーブルコインの発行と保管、取引所など第三者との関係を定め、1/18に施行されます。焦点だった利回りの禁止は、保有・利用「だけ」を理由にした支払いが対象で、OCCは個々の仕組みの事情に照らして判断するとしました。違反を推定する規定は外した一方、既存の報酬プログラムが法律に適合しているとも推定しません。
  • 銀行の側の動きが同じ週に重なりました。10/19(月)にJPモルガンが預金トークン「JPMコイン（JPMD）」をイーサリアムで提供し始め、Baseに続く2つ目のパブリックチェーンにしました（あたらしい経済）。10/22(木)には同行の資産運用部門が、トークン化したMMF「MONY」「JLTXX」をSolanaで出しています（crypto.news。最低投資額はどちらも$1M）。同じ10/22にSoFiは、年4.4%の利息が付き、FDIC（米連邦預金保険公社）の保険の対象になるトークン化預金「SOFIE」を出し、自社のステーブルコインSoFiUSDと1対1で交換できるようにしました（The Block）。
  • アジアでは10/23(金)、HSBC初の香港ドル建てステーブルコイン「RedCoin（RCHKD）」が決済アプリPayMeで出て、10万超の加盟店での支払いに使えるようになりました（The Block）。同じ日に、マレーシアとタイの中銀が、シンガポール金融管理局（MAS）主導の越境決済の取り組み「BLOOM」に加わりました（The Block）。要は、ルールの細部が決まり始めるのと同時に、銀行が自分の預金やファンドをチェーンに載せる動きが、米国とアジアで並んで進んだ週です。

米ユタ州、Kalshiと値付け役のSusquehannaを提訴。州との争いが広がる一方、予測市場の窓口は増える

  • 10/20(火)、ユタ州のDerek Brown司法長官が、予測市場のKalshiの5社とSusquehannaの取引会社2社の計7社を、違法な賭博事業だとして訴えました。この記事によれば、州は利用者の賭けの反対側に立って利益を得るとして、Kalshi TradingとSusquehannaの2社も被告に入れ、州内の口座からKalshiが得た手数料を10/19までで$30.6M〜$61.2Mと見積もっています。Daniel Wallach弁護士は、州の司法長官が予測市場のマーケットメーカー（値付けを担う業者）を狙った初めての執行措置だとしています。
  • 連邦の側からも別の線が引かれました。Cointelegraphによれば、Pete Hegseth国防長官は火曜に出したメモで、軍の非公開情報を使った金融取引を全職員に禁じ、KalshiやPolymarketでの軍事行動への賭けも対象に含めました。「敵はこうした市場の動きを見ている」と書いています。
  • それでも、窓口は広がり続けています。10/23(金)、ウォレットのPhantomが米国の利用者にKalshiの予測市場を出し、Phantomの法務責任者Kevin Jacobs氏は「CFTCの管轄は明らか」とし、州との争いは最終的に最高裁が決めると見込んでいます（The Block）。同じ日、CoinDeskによれば、Robinhoodで9月に最も大きかったイベント契約は、スポーツではなくFRBの金利決定でした。10/20には証券会社のWebullが、Kalshiに上場するBTCの無期限先物（満期のない先物）を、11月から先物口座で米国の顧客に出すと発表しています（crypto.news）。つまり、州が取引所から値付け役にまで矛先を広げる一方で、予測市場を扱う入口は増えた週です。

BTC現物ETF、週前半に計$1B超の流入のあと、10/22(木)は6月以来最大の$635.6Mの流出。株安と原油高が重荷に

  • 週の前半は買いが戻りました。Farside Investorsの集計では、米国のBTC現物ETFは10/19(月)に+$526.7M、10/20(火)に+$23.2M、10/21(水)に+$524.8Mと3日で計$1,074.7Mの純流入で、10/19はIBITだけで+$665.2Mでした。Glassnodeは10/19の流入を約$653Mとし、9/22以来の大きさだとしています（📗参照）。BTCは10/21 22:00 UTCに1時間足で$84,777.79まで上がりました（CoinGecko）。
  • 流れが変わったのは10/22(木)です。この記事によれば、BTC現物ETFは純流出に転じて6月以来の大きさになり、IBITの-$254.1M、FBTCの-$217.5M、ARKBの-$109.4Mが中心でした。ETH現物ETFも$110.6Mの流出です。同じ日のナスダック総合は2.6%安と6月以来の下げで、24時間に少なくとも$440Mのレバレッジ取引が清算され、うち$397Mは値上がりに賭けたロングでした（CoinGlass）。BTCは金曜に約$81,500と、前日比3.4%安です。
  • 背景には株安と原油高が重なっていました。CoinDeskによれば、10/22のアジアでは中国のCSI 300が6月の高値から20%下げて弱気相場（高値から20%以上下げた状態）に入り、北海ブレント原油は5月以来の高値となる$112超、WTIも$100を超えています。一方でSTS DigitalのJeff Anderson氏は、$80K〜$86Kを最近のレンジとみて、この下げに大きな意味は読み取っていません（The Block）。要は、ETFの買いで上を試したものの、株と原油に押し戻され、BTCは週間-0.52%のほぼ行って来いで終えた週です。

OKX-ICEのトークン化株式に異議を出した企業が16社に。SECの暗号資産の規則案には100件超の意見

  • この記事によれば、OKXとICE（NYSEの親会社）が50%ずつ出資する合弁OKXICEが計画するトークン化株式の取引に、マイクロソフト、アルファベット、ゴールドマン・サックスなど16社が異議を出しました。10/18(日)のCoinDesk JAPANの報道の時点では9社でした。SECの制度では、発行会社が通知から30暦日以内に異議を出すと、その株はこの制度の下では扱えません。OKXICEは、Xレイヤー上のユニスワップv4で米国株の24時間取引を計画しています。
  • ルールづくりの側でも動きがありました。CoinPostによれば、SECが8月に提案した暗号資産の規則案「Regulation Crypto Assets」には、10/20(火)の締め切りまでに100件超の意見が出ました。トークンによる資金調達の一部を証券法の登録義務から外す案で、Hyperliquid Policy Centerは、対価を払わない受け取り手への配布（エアドロップ）を「金銭の投資」に当たらないとする3月のSECの解釈を、条文にするよう求めています。Chainlink Labs、Cardano Foundation、Ava Labsなど6団体も、「デジタルコモディティ」を有価証券に当たらないものとして条文に明記するよう求める共同の意見書を出しました（あたらしい経済）。
  • 取引の数字は伸びています。crypto.newsが伝えたBlockworksの第3四半期のレポートでは、BNB Chain上のトークン化株式の取引高が、第2四半期の$2.4Bから$25.6Bに増えました。Robinhood Chainでは株式トークンをMorphoで担保に使えるようになり、チェーンのTVL（預けられた資産の総額）は10/22に$1.14Bです（crypto.news、DefiLlama）。Galaxyはこの対立を、発行体が自らトークン化するか、第三者が出すかの争いとして読み解いています（📗参照）。要は、SECが道を開いたところで、肝心の発行体が自社株を勝手に出さないよう求め始めた週です。

SolanaのAlpenglowが稼働。EthereumはGlamsterdamの試験を延期、Starknetは耐量子L1の調査に賛成多数

  • 10/21(水)、Solanaが、2020年以来最大のネットワークの変更となるAlpenglowを有効にしました。この記事によれば、取引が覆らなくなるまでの時間（ファイナリティ）を、数秒から通常時で約150ミリ秒に縮めるのが目標です。バリデーター（取引を検証する参加者）は投票を取引としてブロックに記録せず、直接送り合って証明書にまとめます。投票が取引に数えられなくなるので、ダッシュボードの取引数が急に減って見える点には注意が要ります。翌10/22には、Alpenglowの署名を耐量子の方式に置き換える「Quantumglow」の案も示されましたが、展開の日程はありません（crypto.news）。
  • Ethereumは逆に、いったん止めました。CoinDeskによれば、10/22(木)の開発者会議（All Core Devs Execution）で、次の大型アップグレードGlamsterdamのテストネットHoodiでの実施（10/26 17:42:48 UTCの予定）を延期しました。新しい記録を作るときのガス代を変えるEIP-8037とEIP-8038の組み合わせで、既存のコントラクトにガスが想定より余ったり足りなくなったりするものが出うると、セキュリティ企業ChainSecurityが10/13の分析で指摘していたためです。代わりの日程は決まっていません。
  • L2では、The Blockによれば、Starknetが独立した耐量子のL1への移行を調べるかを問う投票で、投票力の93.5%超が賛成しました。前号で取り上げた投票の結果です。11月にホワイトペーパーの草案を出す予定ですが、実際に移すには改めての投票が要ります。つまり、速さを取りに行ったSolanaと、既存のコントラクトを守るために立ち止まったEthereumで、同じ週に対照的な判断が出ました。

📗 Pickup Article

面白いと思ったポストや記事を紹介。

Glassnode「Swept and Refilled」（The Week On-chain, Week 42）

  • 10/21(水)公開、著者はFrederik Theissen氏。前号で紹介した「Boxed In」の続きで、10/15の下げがどこで止まり、上にどれだけ売りが控えているかを整理した回です。
  • 10/15、BTCは1時間足の終値で$80.1Kまで下げ、米国の現物ETFと、BTCを財務資産として持つ企業（トレジャリー企業）の取得価格が集まる$80K〜$81.5Kの帯で買われて、次の1時間で戻しました。トレジャリー企業の平均取得価格は約$80.2Kという推計です。10/19には約$653Mの流入があったものの出来高は薄く、30日平均の出来高は1年前の4分の1に届きません。
  • 上では、6〜12か月の保有者の取得価格が約$86.7K（前週は$88K）、清算が集まる価格帯が$85K付近と$87K付近にあり、売りの注文は$86.5K〜$87.5Kに厚く並びます。レポートは、$87.5Kを日足の終値で上回り、ETFの流入が出来高を伴って続けば需要が売りを吸収した証拠になり、$80Kを割れば平均的なETFとトレジャリー企業の保有者が含み損になるとしています。📰の週の$84,777から$81,000台への戻りは、この帯の中での動きでした。次の節目は10/28のFOMCと、11/11のMSCIのリストです。

Coin Metrics「What Drives Stablecoin Supply Growth?」（State of the Network）

  • 10/20(火)公開、著者はCooper Duschang氏（Research Associate）。2026年に入って伸びが止まったUSDCとUSDTの供給が、何に動かされているのかを回帰分析で調べた回です。今年はどちらも、前月比で10%を超えて増えた月がありません。
  • いちばん効いていたのは無期限先物の資金調達率（ファンディングレート。買い方と売り方の間で定期的にやり取りする手数料）で、USDCとUSDTを合わせた週次の供給の伸びのばらつきの13.3%を説明します。単独ではUSDCが約10%、USDTが約4%です。前の週の相場との関係は向きが逆で、相場が上がると翌週のUSDTの伸びは速まり、USDCの伸びは鈍ります。USDCだけは、Aave v3の預け入れ金利と3か月物米国債の利回りの差（キャリー）が広がると発行が増え、ファンディングと合わせて15.9%を説明します。
  • それでも、どのモデルも説明できるのは25%以下でした。残りは発行体の財務運用や入出金の経路、地域ごとの規制など、モデルに入っていない要因だとしています。著者は、機関投資家がブロックチェーンを使い始めるなかで、新しい要因によって供給の伸びをもっと説明できるようになるかもしれないとしています。📰のOCCの規則や銀行の参入が、この「説明できない部分」をどう動かすかが見どころです。

Galaxy Research「Solana Alpenglow Upgrade Ships. Adoption is the Real Test」

  • 10/23(金)公開、著者はLucas Tcheyan氏（Vice President, Research）。📰で扱ったAlpenglowの稼働を受けて、技術の次に何が問われるかを書いた論説です。
  • 取引の確定は従来の約12秒から約150ミリ秒になる設計で、悪意のあるステーク20%と、さらに20%がオフラインになる状況まで耐える「20 + 20」のモデルを採ります。他の多くのチェーンはどちらも33%までだと比べています。今回入ったのは3段階のうちの1段階目（Votor）で、バリデーターの投票をチェーンの外へ移し、投票の取引に使っていたブロックの容量を利用者の取引に回します。2段階目はブロックを作る番の受け渡し、3段階目（Rotor）はブロックのデータの配り方を変えます。
  • ただ、論点は採用だとしています。Solanaは無期限先物や予測市場ではまだ他のチェーンに食い込めておらず、これまでの主な成功はミームコインでした。一方で、資本の調達や業務の基盤にSolanaを使う事業者が増えていることを、見過ごされている「芽」として挙げ、「開発者は出荷している。彼らを侮るな」と締めています。

Galaxy Research「Issuers Object to OKX-ICE's Stock Tokenization Plans」

  • 10/23(金)公開、著者はAlex Thorn氏（Head of Firmwide Research）。📰のOKX-ICEへの異議を、トークン化証券のルールの中で位置づけた分析です。
  • 前提は、SECが9/17に出した「イノベーション免除」です。CLARITY法が上院で進まなかった直後に出たもので、トークン化証券の取引施設（TSV）が、米国株の通常の取引ルール（Reg NMS）の外で証券を売買できる道を開きました。その代わりTSVは、出来高の上限、市場全体の取引停止、保有者の本人確認（KYC）を守る必要があります。SECに開設を届け出たのは、少なくともCanton、Perpetuals.com、OKXICEの3者です。
  • 対立の軸は、誰がトークンを出すかです。Kraken（xStocks）、Ondo、Coinbase、Robinhood、OKXICEのような第三者が出す型に対し、Superstate、Securitize、Figure、Bullish（Equiniti）は、第三者のトークンでは株主の法的・経済的な権利や議決権が伝わりきらないと主張していて、16社の異議はその最新の一撃だとしています。取引停止やKYCは、誰でも参加できる今のDeFiでは実行できないため、米国の合法なトークン化証券は当面、他のプロトコルと組み合わせにくくなるという見立てです。結びでは、この免除が具体的な成果を出さなければ、オンチェーンの証券市場は米国の外、マルタやアブダビ、ケイマンで育つと書いています。

📊 Market & News

🟠 Market Overview

  • BTC: $81,102.31（10/24 00:00 UTC）。10/17の$81,523.66から週間-0.52%（出所: CoinGecko。以下の価格は10/17 00:00 UTC→10/24 00:00 UTCで測っています）
  • ETH: $2,384.75（10/17の$2,420.56から-1.48%）
  • 週の値幅（1時間足）: BTCは安値$80,726.44（10/23 23:00 UTC）から高値$84,777.79（10/21 22:00 UTC）。1時間ごとのサンプル値なので、取引所の瞬間的な高安とは一致しません
  • 日次スナップショット（BTC・各日00:00 UTC）: 10/18 $81,408 → 10/19 $82,020 → 10/20 $81,875 → 10/21 $82,944 → 10/22 $84,082 → 10/23 $81,328 → 10/24 $81,102
  • 主要アルト: SOL $104.32→$102.74（-1.51%）、BNB $720.88→$738.75（+2.48%）、XRP $1.3100→$1.2938（-1.23%）、DOGE $0.08085→$0.07855（-2.84%）、ADA $0.2255→$0.2107（-6.57%）、HYPE $80.25→$77.04（-3.99%）。上の6銘柄で上げたのはBNBだけです
  • 市場全体: 暗号資産の総時価総額は$2.7350T→$2.7123Tで-0.83%。週内の最高は10/22の$2.8055Tです。BTCドミナンス（全体の時価総額に占める比率）は59.89%→60.09%、ETHドミナンスは10.81%→10.74%です（出所: CoinMarketCapの日次値。価格と同じ10/17 00:00→10/24 00:00 UTCで測っています）
  • Fear & Greed Index（恐怖と強欲の指数）: 55→50（10/17→10/23）。週内の最高は10/22の68、最低は10/23の50で、10/18と10/23の2日がNeutralでした（出所: Alternative.me）
  • DeFi TVL（DeFiに預けられた資産の総額）: $90.76B→$89.80Bで-1.06%（10/24 取得。前号で$89.47Bとしていた10/16の値は、改訂で$90.76Bになっています）。週内の高値は10/22の$92.14Bです（出所: DefiLlamaの日次値10/16→10/23。各日の終わりの値なので、価格とほぼ同じ窓です）
  • ステーブルコイン時価総額（米ドル連動分）: $305.20B→$303.25Bで-0.64%。週を通じてほぼ一貫して減りました（出所: DefiLlama）
  • ビットコイン現物ETF: 10/19〜10/22の4営業日で+$439.1M（10/19 +526.7 / 10/20 +23.2 / 10/21 +524.8 / 10/22 ▲635.6、単位US$m）。10/19はIBITの+665.2が中心で、FBTCは▲83.6でした。10/23(金)分は集計時点でIBITなどが未報告のため合計に含めていません（報告済みの分は▲27.6）。前号で未報告だった10/16(金)は▲82.4で確定しています（出所: Farside Investors）
  • イーサリアム現物ETF: 同じ4営業日で-$225.1M（10/19 ▲103.3 / 10/20 ▲26.1 / 10/21 +14.9 / 10/22 ▲110.6）。4日のうち3日が流出で、ETHAは4日とも流出です。10/23分はETHAなどが未報告で、10/16は▲69.7で確定しました（出所: Farside Investors）
  • 米国BTC現物ETFのフロー全データ — 日次・銘柄別の内訳はここで確認できます
  • 米国ETH現物ETFのフロー全データ — 同上
  • DefiLlama — TVL・ステーブルコイン・手数料の一次ダッシュボード
  • CoinMarketCap: Global Charts — 総時価総額とドミナンスの推移

⛓️ Bitcoin / マクロ・ETF

⛓️ Ethereum / L2

⛓️ Solana / 他L1

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国家、法律、規制関連

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