【無期限先物】満期のない先物は、資金調達率でどうやって現物の値段に寄せているのか

米商品先物取引委員会（CFTC）は、無期限先物をめぐってCME Groupが起こした訴訟で、CMEには訴える資格がないと裁判所に書面で主張したとCoinDeskが10/19（米国東部時間）に報じました。CMEは、満期がない以上これは先物ではなくスワップ（将来のお金のやり取りを交換する契約）だと主張しています。CFTCは5/29に、KalshiのBTCの無期限先物を先物として承認していました。

「満期がないなら先物ではない」という主張は、無期限先物の仕組みの核心に触れています。普通の先物は満期の日に現物の値段にそろいますが、無期限先物にはその日がありません。この記事では、満期の代わりに値段をつなぎとめている資金調達率の仕組みを整理します。