【RWA】現実の資産をトークンにするとき、トークンは「何の権利」を表しているのか

米国の銀行BNYは10/13（米国時間）、Citadel Securitiesと組み、2年物の米国債をトークン化した証券として自社の非公開の台帳に記録し、一晩の三者間レポ（国債などを担保にした短期の資金のやり取り）の担保に使ったと発表しました。10/20にはマレーシアの中央銀行が、トークン化した債券の発行と保管を担う基盤「SSDS+」を始めています。rwa.xyzの集計では、ステーブルコインを除くブロックチェーン上のRWAは約$39B（10/22時点）です。

ただ、同じ「トークン化」でも、トークンが資産そのものなのか、ファンドの持ち分なのか、発行体への請求権なのかで、持っている人の権利はまったく違います。この記事では、RWAの型と、トークンの裏で何が動いているのかを整理します。