【Ethena】先物の売りで値動きを打ち消す合成ドル「USDe」

ステーブルコインの多くは、発行体が銀行預金や米国債を持って価値を支えます。Ethena の USDe は、その作りが違います。暗号資産を持つと同時に、同じ額の先物を売っておくことで、値動きを打ち消してドルの価値を保とうとする「合成ドル」です。

この仕組みは、先物の買い手が払う手数料を利回りに変えられるため、一時は供給が$14B台まで膨らみました。この記事では、USDe がどう動き、利回りがどこから来て、何が効いていて何がまだ試されていないのかを見ていきます。